“关税战”就是库存战5月美国库存见分晓给中国跨境卖家6点建议

　　特别是随着中美之间的博弈趋于稳定，后续中美进出口贸易剧烈波动的可能性加大，届时或将出现集中出货潮。叠加301调查落地，部分船舶或退出美线市场，引发供需失衡、运力吃紧、运价暴涨等问题。

　　为此，中国航务周刊特别刊登纵腾集团副总裁李聪的分析文章，供业界了解美线市场的后续变化。

　　同时，中国航务周刊发出呼吁，在当前剧烈波动的市场环境中，船货之间能够诚信履约，建立稳定合作的长效机制。

　　2025年“关税战”如火如荼，成为区域化供应链开局之战，本质上是一次“谁能扛得更久”的压力测试。

　　美国测试中国经济承压底线，中国反向验证美国在通胀和商品库存上的承压底线，这终将是一场持久战。而对美国库存的考验，在5月就可以看到第一阶段初步战果。

　　2024年美国前20大类进口商品中，中国商品在美国海运进口商品的占比仍高达38%。其中，15个门类占比超过30%，玩具、电子等类目市场占有率稳居70%以上。中国的供应链从原材料、半成品到成品，都不乏处于绝对市场份额垄断地位的企业或细分赛道，在价格、规模、产品丰富度、交付时效能力方面，均具备深厚的护城河。

　　这种强关联地位，意味着“关税战”违背了客观市场规律，势必影响双方的制造商、零售商、进口商。而库存和价格表现，则是这场战争的具体指标。

　　纵腾集团长期跟踪美国零售库存波动状况，形成了一套预测模型。通过“美国进口货柜量”预测一个月后“美国批发/零售库存增长”情况，结合零售增长，从而得出库销比，这一数值将影响半年后的美国进口货柜量，从而可推测中国出口趋势。因此，观察美国库存状况至关重要。

　　库销比表示零售商或某个类目库存商品，可以支撑销售时间长短（以月为单位），揭示商品短缺风险、库存承压和企业现金流压力，是预测补货节奏的关键指标。

　　美国零售协会（NRF）4月9日预测，2025年下半年，美国进口货运量将下跌20%，全年降幅或达15%，连续19个月的增长或将在5月终结，7月、8月同比跌幅预计高达27%。

　　就在“解放日”宣布当周，美国进口集装箱从60万TEU跌破50万TEU，回落至近两年的最低点。同比持续增长预计在4月就提前结束，比NRF预测提早一个月。结合中国与东南亚出货数据判断，美国零售批发库存增速将在4月放缓并见顶。而进口货柜数量领先当地库存水平一个月，这意味着，5月美国的库存将迎来首轮缺货拐点。

　　具体到各进口类目，第12周（3月21日）至第15周（4月11日），美国主要进口类目累计同比增速，每周下降1～2个百分点，服装、家居仍维持两位数增长，鞋履、计算机累计同比增长只有5%，电子产品与汽车类目增长近零甚至为负。

　　这预示着，4月中上旬库销比达到顶峰后，将逐步下滑，部分类目将先后出现短缺。类似电器、手机、电脑等原本受益于敏捷型供应链、库销比都小于1的品类，将最先承受压力。因此，这些商品采购商正通过游说争取关税豁免，以应对突发的供应链熔断。

　　这是一场在错误的时间发动的错误的战争。它发生在全年备货关键的第二季度，扰乱了本就紧张的资金与库存节奏，削弱了市场信心，打乱了补货节奏。

　　虽然美国零售商与中国卖家一样，都在提早备货，应对潜在的关税政策变化，他们在2025年1月和2月的进口额已经达到4000亿美元，比往常月均进口值足足多了500亿-600亿美元，但这仅有助于提高3月库销比上升0.1～0.2。

　　这场库存战是持久战，谈判时间的消耗对追求高周转品类极为不利。时间一长，“备得多”也未必撑得住。

　　2月批发库销比数据显示，第一波库存紧张的类目（如家电、药品、纸张）库销比低于1，最危险的时候已经过去。现在影响的是第二波化学品、专业商业设备、农产品等生产原料库存维持在1.1～1.5，因为中国这部分占比不是压倒性的，所以会出现部分类目库存紧张的局面。

　　而5月份受影响的第三波，则以生活消费品为主，库销比处于1.5～2.2之间，也是中国跨境电商业务密集的领域。其中，服装、家居、汽配、五金等跨境电商重点类目，库存相对充足（1.5～2）。这部分商品的情况比较复杂，虽然产地替代性较高，加之库存充裕，但由于短时间内补货空间很小，并且随着时间推移，其中相当一部分类目已经在消耗安全库存中。

　　在近几年的高利率下，美国传统零售商纷纷采用高周转策略，压低库存。本来库存低这个优点，阴差阳错地成了关税战暴击的弱点。

　　从各大企业2024年第四季度业绩报告披露的库销比来看，沃尔玛、COSTCO基本在1左右，亚马逊和塔吉特基本在1.35左右，而家得宝则达到1.79。美国大小零售商都面临两难选择：继续补货，用高关税成本的商品铺满货架？还是让货架空空荡荡，同时还要面对高度不确定的零售预期？

　　亚马逊这家科技巨头2024年一整年都在大规模储备现金，2024年第四季度更是达到创纪录的近800亿美元。但亚马逊似乎并没打算现在用现金增加库存，甚至放弃了部分自营采购的高关税货物。

　　而沃尔玛、COSTCO、塔吉特、家得宝等线下零售商，由于高利率去杠杆，降低银行贷款，4年内手持现金下滑30%～80%。其中，家得宝2024年第四季度仅剩余16.6亿美元的现金，比4年前的79亿美元减少了80%。没有多余资金支付高额关税，是零售商普遍不愿意面对的残酷现实。

　　在没钱和缺货的双重压力下，零售商还面临零售增长不确定的前景，博弈空间收窄。结合3月零售数据来看，美国零售消费显示结构分化：除了汽配、建材、体育品类表现良好，家居、服装、健康护理销售环比增长乏力，甚至为负增长。

　　90天豁免给了零售商难得的供应链喘息的窗口期，可以马上安排开学季商品出货，并尽快将下半年旺季商品采购下单，争取在6-7月出货。供应链上下游均面临巨大挑战，进一步推动零售商提前备货。虽然赢得了短期缓冲，但零售商仍面临系统性挑战，关税风暴之后，整个零售版图或许会大变样。

　　笔者认为，这不是全面备战，而是一场精准的补货战。电商因快进快出和灵活性在重新确认优势，但是不同类目的卖家面临不同结果。对中国卖家而言，现在不是“囤得多”赢得多，而是“选得准”活得久。

　　哪些类目会先缺？哪些产品不能涨价，也不适合补货？在这方面做好类目结构拆解+节奏管理，是唯一有确定性的打法。

　　比如家具、服装类目销售不畅，周转慢，旧库存多，让零售商头痛不已，涨价明显不是明智的选择，借着市场库存不足，出货转化现金才是明智之举。而家电、电脑等类目，销售迅速爬升，库存增长不足，库销比一路下跌，这些类目适当提价，则可以改善库存平衡，有助于提高收益。

　　第一，美国市场不轻言放弃，要加快能力提升，不依赖水平迁徙。有品牌、产品创新能力，多渠道运营能力，全球采购布局能力的卖家，能够守住美国市场。

　　第二，争取少盈甚至略亏，守住美国市场份额。用时间换空间，为调整供应链策略留下弹性空间。

　　第三，重视现金流安全，要做多种测试方案。关注是否涨价的信号指标，包括零售商和电商平台对涨价的政策，竞争力弱的产品尽快回笼现金。

　　第四，做好后续供应链更动的应对。“关税战”已经浪费了数月全球产能和物流运力，不亚于疫情冲击，后续剧烈波动的可能性加大。建议卖家做好发货准备，或转运加、墨备货，规避6-7月物流拥堵。

　　第五，长期看，重视类目海关代码归类。重视HTS Code 差异，从产品开发源头重视产品合理归类，获得更低税率。

　　第六，海外仓供应链逻辑正在变迁，重视区域化梯度库存体系 ，从货源地各国口岸要形成一级梯度库存，到美国本土集货分销，形成第二级梯度库存，最后分流到不同区域FBA和其他第三方仓，完成第三级梯度库存，实现 C+N To区域化市场的库存体系。

　　总而言之，风暴之下，美国零售版图正在重塑，跨境电商也迎来蝶变。返回搜狐，查看更多